Tras conocerse el 2,5% de inflación de noviembre, y distintos actores pidiéndole al Gobierno que compre reservas, el Ejecutivo comenzó con la fase III de su plan económico. De forma intempestiva, el titular del Banco Central, Santiago Bausili confirmó que habrá modificaciones en el esquema de flotación del dólar oficial, ya que se ajustará por inflación, es decir que, a partir del próximo mes se adecuará al 2,5% de índice inflacionario de noviembre que informó el INDEC.
Hay que decir que, el titular del organismo financiero, dio a conocer esta noticia, una vez que cerró la rueda cambiaria de ayer. De todos modos, hay que remarcar que, cuando asumió el Gobierno libertario, el crawling peg lo bajó de un 2% a 1%, que está actualmente. “A partir del 1 de enero del 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual informado por el INDEC”, destaca en un comunicado el Banco Central.
En pocas palabras, lo que quiere decir esto, es que la banda de flotación cambiaria, se va a actualizar un 2,5%, como consecuencia de la inflación de noviembre. Por lo tanto, teniendo en cuenta este porcentaje, el techo de la banda se ubicará en los $1.556, lo que le permite al Banco Central dejar “que el precio corra”, sin la necesidad de vender reservas.
La compra de reservas
En los últimos meses, diversos funcionarios del Gobierno Nacional defendieron a capa y espada este esquema de bandas. De hecho, en la conferencia de prensa de ayer, el titular del Banco Central aseveró que esto no significa que se abandonó el esquema que propuso el Ejecutivo, tras la salida del cepo en abril pasado. “Confirmamos que creemos que es el mejor régimen que las bandas se ajustan con la inflación le da grados de flexibilidad”, sostuvo.
De manera simultánea, Bausili, anunció un esquema para comprar reservas “pre anunciado”. Y en ese sentido, el organismo financiero se compromete a realizar comprar con una participación del 5% del volumen ordinario del mercado cambiario, ya que se debe a que el volumen en el mercado mayorista sufre “fluctuaciones significativas”. “A modo de ejemplo, en semanas recientes el volumen se redujo a un tercio, pasando de promediar US$ 600 millones diarios a un monto de alrededor de US$ 700millones”, expresó el funcionario.
Al mismo tiempo, el titular del Banco Central aclaró: “la realidad es que esas circunstancias cambian en el tiempo. En los momentos donde hay mucho volumen, por ahí 5% es poco y los momentos donde hay poco volumen, por ahí 5% es mucho. Entonces, por eso se habla de en línea con el 5% para manejar las expectativas”.
Hay que decir que, el Banco Central se mantuvo al margen del mercado para realizar compras de reservas, ya que la idea era que se realizaría cuando el valor del dólar arribase al piso de la banda. Sin embargo, la entidad financiera necesita pagar los abultados vencimientos de deuda de enero, y es que la semana pasada, el Tesoro realizó una “compra en bloque” que se acordó por fuera del mercado único de cambios.
Las “compras en bloque”
Ayer se compraron US$ 322 millones, y por esa razón, las reservas superaron los USD 42 millones. Mientras que en esta tercera etapa, no descartan intervenir con esas mismas “compras en bloque”. Pero Bausili aclaró: “que el Banco Central acumule reservas no significa que el tipo de cambio se vaya para arriba”.
Del mismo modo, Bausili reiteró que esto se hace ante el nuevo escenario de “incrementos de la demandad de dinero y la remonetización de la economía”. Y frente a esto, el Central estima que podría comprar entre US$10.00 millones y US$17.000 millones el próximo año.
“El Banco Central mantendrá un sesgo en su política monetaria que evite esfuerzos sostenidos de esterilización mientras la demanda de dinero sea menor a lo esperado, el BCRA adoptará las medidas correctivas que crean necesarias en sintonía con el programa económico”, aclaró el Banco Central mediante un comunicado.
A su vez, estos anuncios fueron bien recibidos por los bancos. Los bonos repuntaron un 1,5% en promedio y el Riesgo País perforó lo 600 puntos básicos.
De acuerdo a los funcionarios del Gobierno, este cambio en el esquema de flotación del dólar se realizó con el apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI). Es más, el Gobierno Nacional no podrá cumplir con la meta de acumulación de reservas que estaban acordadas para este año en US$15.000 millones. Bausili ratificó que no se va a pedir un “waiver” con el organismo internacional, pero adelantó que cuando llegue una nueva comitiva del FMI en febrero, se analizará los efectos de este nuevo esquema.
Bausili no se refirió a si este esquema significará la quita de restricciones cambiarias. Pero si enfatizó en que la remonetización de la economía va a venir por el lado de un mayor flujo en la cuenta financiera de la balanza de pagos.
Encajes bancarios
Esta nueva política monetaria incluye también herramientas para controlar el mercado de pesos y lograr conservar la política de bandas cambiarias. Es que, por un lado, se podrá seguir operando en los encajes cambiarios, en simultáneo se apelará a las LECAP y acuerdo de comprar de estas letras para gestionar la liquidez.
Frente a una consulta del diario Clarín, sobre los encajes, Bausili manifestó que se mantiene “una etapa de normalización”, tras la turbulencia pre electoral. “Empezó la normalización en noviembre y continuó en diciembre, está bien encaminado”, precisó. Además, el funcionario aseveró que estos cambios no significan el retorno de una tasa política monetaria como herramienta de referencia para la economía.
El resumen de las medidas que anunció el titular del Banco Central, Santiago Bausili
- A partir del 1 de enero del 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria, evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual que informa el INDEC.
- Desde el 1 de enero del 2026, el Banco Central iniciará un programa de acumulación de reservas internacionales consistente con la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del mercado de cambios. El escenario base de re-monetización del Banco Central prevé un aumento de la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del PBI para diciembre de 2026, que podría ser abastecido mediante la compra de USD10.000 millones sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos.
- Un aumento adicional de la demanda de dinero de 1% del PBI podría llevar las compras a US$17.000 millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos, sin requerir esfuerzos sostenidos de esterilización.
- El monto de ejecución diaria del programa para acumulación de reservas estará alineado con una participación del 5% del volumen diario del mercado de cambios. El Banco Central podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado.
